文邦の美學部落

這幾年看了幾本有關投資理財的書籍，其中令我一讀再讀的，就是德國股神科斯托蘭尼的曠世

遺著「一個投機者的告白」。若以本書內容來對應最近台股的盤勢，便不得不佩服這位老前輩

於書中所闡述的真知卓見其實早已為解盤寫下了最佳的註腳。這些放諸四海皆準的論點都是源

自科斯托蘭尼畢其一生在世界各地的金融市場經歷過的大風大浪所累積的睿智。

茲將最切合目前實事的銘言列舉如下：

．考慮所有風險，甚至是不可能出現的風險，也就是說，要時刻想到意想不到的因素。

．當宴會進行時, 要好好享受, 可別貪圖鐘聲十二響前的最後甜點, 免得一切打回原形

解析：當大盤經歷五月份的驚驚漲，於六月一日來到6954點，眼看就要突破七千點大關，而早

　　　於五月中下旬，許多後知後覺的散戶在這見回不回的氣勢下對股市恢復了沉寂已久的信

　　　心，紛紛加碼買進，並相信即使有回檔也只是暫時的整理，實乃必要之惡，從年後就一

　　　路「關關難過關關過」的台股，勢必可在消化上檔賣壓後站穏七千點。

　　　然而事與願違，台股這勢如破竹、領先國際股市的走勢到了六月就似乎踢到鐵板了。從

　　　六月二日至五日的五個交易日並未反應台北Computex電腦展的利多題材，反因檢調搜索

　　　某營建業者、禿鷹謠言（央行總裁中風及查炒滙）、北韓試射飛彈等的利空因素令法人

　　　趁機穫利了結大賣而跌掉189點。而最戲劇化的是六月六日週六的補班日，因為只有台股

　　　獨自開盤，居然在預期交易慘淡的情況下上漲了90點，收在6857點，足令前一交易日就

　　　先落跑的投資者(包刮在下)扼腕不已。而就在眾專家們將此解讀為「整理完畢，有利續

　　　攻」以及投資大眾引頸前盼八日（週一）可上攻七千大關之際，八日在開盤上漲至6907

　　　之後便反轉下挫至 收盤大跌了229點，隔日（九日）又續跌了214點，跌破了十年線收在

　　　6414點。雖然六月十日上漲48點、11日開低走高大漲105點，多頭扳回不少氣勢，但在12

　　　日却又下跌了119點，總計上週又跌掉了409點。

             今天(15日)又重挫了222點就不多說了，回到老前輩所說的致理銘言，又再度印證了這血

　　　淋淋的教訓，六月以來兩週台股走勢跟我們所預想的完全不一樣，即使美股回穏，日股

　　　又在上週破萬點，也不見對台股造成任何激勵。投資者都太過一廂情願的相信台股會在

　　　盤整之後繼續上漲而回復到五月的漲勢。想必這一波急跌，又造就了多少散戶住進套

　　　房，而年後到五月底好不容易才撈回的一些本錢，又被兩週來一連幾隻長黑棒給吞了回

　　　去。

　　　散戶因身處「資訊不對稱」以及「取得訊息有時間差」兩大劣勢，更應該居高思危，不

　　　要太過淘醉，對於漲多的個股莫追高，要時刻提醒自己不要只想到股票會一直漲下去，

　　　也要多方設想那些意想不到的結果；而且也不要貪圖最後的甜點，有獲利當見好就

　　　收，不要當最後一隻白老鼠。相對的，也不要在大盤暴跌時過度悲劇而殺低。

　　　這些可能及意想不到的因素，個人認為可歸因如下：

　　　１．漲多就是利空：過去幾個月來，台股已超漲了，法人穫利了結，實屬必然　　　　　　　　　

　　　２．資金行情恐結束：經濟基本面並未有實質大幅度的改善，近一波漲勢是由資金行情

　　　　　　　　　　　　　帶動的，股市終須回歸基本面去回應它現在應有的本益比及價值

　　　３．外資對台股存有疑慮：六月以來外資大多對科技股「降評」居多，一來反應利多出

                                                                 盡，二來也對第三季營收是否能如預期成長也有存疑。

　　　　　　　　　　　　　　　再者，對於滙入的資金管制太多，因防範炒滙而無法讓資金

　　　　　　　　　　　　　　　自由進出操控的限制恐令外資怯步。

　　　即使如此，牢記老前輩說的話，相信對我們在股票操作上會有幫助的：

　　．要有耐心，因為任何事情都不可預期，發展方向都和大家想像的不同。

　　   ．只有看到遠大的發展前景時，才可買進。

　  　．不要在剛剛賺錢或賠錢時做最後結論。

　　　再者，不要去追逐飆股，這波去追高買飆股的投資者大多摔的遍體鱗傷，正如老前輩說

　　　的：追逐飆股就像在賭場賭錢, 除非贏了錢就馬上離開不再回來, 然而大多是輸個精

　　　　  光才黯然離開賭場。

         更多「一個投機者的告白」的精闢論述，且待下回分解。